科技医药继续回调，白银贵金属成市场避风港

今天A股继续下探，分化进一步加剧。指数在小级别上出现一次明显的“下-盘-下”分段式结构，明天大概率将迎来今天午后2点之后的见底反弹力度持续性如何。如果不能稳稳回到3890点附近以上接着就再次拐头向下，不排除依然还有新低的可能。今天指数的跌幅实际上被权重掩盖了，个股层面的杀伤远比表面数字惨烈。盘面最关键的两个信号：一是科技还在杀跌，没有止住；二是上周四爆发的医药一日游。而真正逆势走强的，只剩下了资源品——白银、贵金属、有色成了恐慌中唯一持续的避风港。

先看科技，还在失血。寒武纪跌6.4%，中际旭创跌7.7%，新易盛跌6.8%，中芯国际跌3.4%，中微公司跌1.3%——光模块和算力芯片继续领跌。资金面上，电子净流出361.2亿，半导体净流出181.6亿，通信净流出145.4亿，通信设备净流出140.7亿，数字芯片设计净流出124.1亿。科创50从8月17日的1788点高点，跌到今天1602点，七个交易日累计回撤了10.4%；创业板指从3740跌到3432，回撤8.2%。科技这波不是简单的调整，前期涨得越凶的（光模块、算力芯片），现在跌得越狠。

再看医药，上周四的爆发彻底证伪。上周四医药四股20cm涨停（沃森生物、智飞生物、近岸蛋白、博腾股份），今天分歧加剧，沃森生物跌7.5%，智飞生物跌7.7%，药明康德跌4.3%，医疗研发外包板块跌4.69%、单抗概念跌4.67%领跌全市场。这就是缩量环境下"题材"的宿命：来得快，去得更快，追高的基本全埋。

真正的逆势主线，是资源品。白银板块涨7.44%，湖南白银涨停；贵金属涨4.41%，钼涨3.69%，金钼股份涨6.2%；中国稀土涨3.4%，北方稀土微涨。煤炭净流入8.5亿，工业金属净流入10亿，铜净流入5.8亿——在全市场主力净流出799.3亿的背景下，这几个资源品方向是仅有的净流入。种子方向也延续了农业的逻辑，登海种业涨停，种子板块涨4.04%。但要注意，妖精金健米业收涨3.2%——种业总龙头的连板早就停止，说明农业这条线也在降温。

为什么偏偏是白银和贵金属成了唯一的避风港？这背后不是简单的情绪，是几层真实逻辑的叠加。

第一层，也是最硬的底座，是金价的持续牛市。今天伦敦金报4644美元/盎司，还在创新高。8月10日至今短短两周，金价又往上走了340美元。黄金处在一轮趋势性的大牛市里，这是A股贵金属板块走强的根本原因：A股的金银股，本质上是在交易国际金价，金价涨，金银股的业绩和估值就跟着抬。

第二层是白银的补涨逻辑。今天伦敦银69美元/盎司，金银比大约67。白银的波动性天然大于黄金，当黄金持续创新高时，资金会主动往白银里找补涨空间。这就是今天白银板块涨7.44%、涨幅远超过黄金4.41%的原因——白银在追黄金的涨幅，弹性更大，所以资金在避险的同时还能博更大的弹性。

第三层是美元走弱和人民币升值。美元指数今天报98.9，已经跌破99关口，处在明显的弱势区间；在岸人民币6.72，相对强势。美元走弱直接利好以美元计价的金银——美元跌、金银涨，这是最直接的货币传导。而人民币升值的背景下，A股资金配置硬资产、对冲本币波动的动力也在增强。

第四层是避险和去美元化的长期叙事。全球央行持续购金、地缘政治的不确定性、通胀预期的反复——这些是黄金牛市背后的长期宏观逻辑"通胀预期+供给收缩+避险需求三重共振"。

第五层，也是最关键的A股视角：金银的上涨有真实的国际价格支撑，不是情绪炒作。科技在杀跌、医药一日游、农业降温、软件熄火，所有题材都撑不过两天，资金需要一个"有硬逻辑、位置又不极端"的去处。金银因为有国际金价持续创新高这个实打实的支撑，成了恐慌中唯一敢重仓抱团的品种。别的方向涨是靠故事，金银涨是靠金价，这是本质区别。

还有一个容易被忽略的信号："历史新高"概念今天***9.22%。这是个策略指数，统计的是前期创出历史新高的强势股，今天集体补跌。强势股补跌，通常是调整接近末端的标志之一——当最坚挺的票也开始杀跌，往往意味着恐慌已经扩散到了最后一批多头身上。

整体来看，今天盘面的本质是：持续缩量下跌的市场里，资金唯一的选择就是往资源品里躲。科技杀跌、医药一日游、农业降温、软件熄火，几乎所有题材都撑不过两天，只有白银、贵金属、有色这些有避险属性和通胀逻辑支撑的资源品，成了资金的持续避风港。全市场主力净流出799.3亿，比上周四的44.5亿又大幅放大，说明恐慌没有结束，市场还在寻底。

接下来关注三个关键点：

一是科技什么时候止跌。科创50已经回撤10%，中际旭创、新易盛这些光模块龙头从高点跌了15%以上，从空间上看已经比较充分。但"历史新高"概念今天还在***，说明补跌还没结束。科技止跌的信号，要等寒武纪、中际旭创这些核心标的走出放量长下影，而不是继续阴跌。

二是资源品能不能走出独立行情。白银、贵金属今天逆势大涨，如果明天能延续，说明资金是真的在做多资源品，而不是单纯避险。湖南白银涨停、赤峰黄金高位震荡，这两个是观察资源品强度的风向标。

三是量能和"历史新高"补跌的进度。如果明天继续缩量到1.9万亿以下，说明抛压接近枯竭，底部可能不远；同时如果"历史新高"概念补跌结束、前期强势股开始止跌，就是情绪见底的信号。

操作上，这个位置最忌讳两种操作：一是追资源品——白银今天涨停潮，明天追高大概率被套；二是抄底科技——还在阴跌的趋势里，左侧抄底就是接飞刀。正确的做法是继续空仓或轻仓观望，等两个信号：要么科技核心标的放量止跌，要么资源品走出连续三天的独立行情确认主线。手里有资源品仓位的可以拿着，黄金白银的逻辑独立，是当前唯一能穿越调整的方向。仓位继续保持低水平，主力还在净流出近800亿，市场的底从来不是一天磨出来的。

本文中所分析的大盘及思路等观点供参考，不构成投资建议或承诺！股市有风险，投资须谨慎！据此操作，风险自担，请谨慎于理性独立思考上投资决策